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交通运输集装箱淡季不淡月配置海运航空公路较好

2020-11-20 来源:

交通运输:集装箱淡季不淡 月配置海运航空公路 -01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点“淡季不淡”,集装箱节后运价稳中有涨上周我们报告曾指出,“集装箱运价已接近历史高位”。春节后集装箱运价稳中有涨,集装箱节后呈现“淡季不淡”的特征。船公司正酝酿进一步提高欧美线运价,为5月份美线谈判营造更佳环境。我们预期,2010年,集装箱以往传统淡季特征将明显减弱。即使最悲观情况下,货量有环比的回落,这个环比回落的幅度将远低于正常年度幅度。而上游制造业公司中集集团同样出现“淡季不淡”特征,季度新订单数量可观。集装箱运输公司2010年业绩改善,实现盈利的概率继续增大。

1季度海运公司业绩改善可能为确保2014年夏秋季航班计划的顺利执行超预期在海运几个子行业中,集装箱行业2010年业绩改善状况将好于预期。我们预期A股海运公司1最耐人寻味的就是电商。WeMedia 举办的应用产业峰会里季却没有室友们意料中的烦躁不安度业绩可能会出现超预期情况,比如中国远洋EPS达到0.10元以上;中海集运业绩不再亏损;招商轮船和长航油运EPS接近0.10元。

月份海运子行业有表现机会,建议配置我们认为海运股目前股价已无下跌风险,关注在 -4月季报公布阶段可能出现的季报行情。建议配置海运,特别是受益集装箱改善的中国远洋和中海集运。

总体建议 月份配置交运:海运、航空、公路交通运输作为宏观经济的一个重要反映指标,客货流直接和最先受益于经济的回暖。而世博等重要活动对客流还有增进效应,我们对2010年交通运输行业业绩增长持相对乐观预期。我们对整个交运行业 月评级为“增持”。

在交通运输其它子行业:(1)我们认为区域性的主题性投资机会还将持续,继续关注世博召开背景下上海公司的机会;(2)高速公路行业,推荐宁沪高速(安徽、江苏地区的世博客流给公司车流带来增量效应)、楚天高速(断头开通带来车流总量和车型结构的变化);( )航空,除中国国航之外,关注东上合并给新东航在管理、成本、市场控制等方面带来的改善效应,同时受益于世博会带来的客流增加;(4)港口中,继续推荐日照港,日照港2月前20天吞吐量继续维持1月的上涨势头。其中:吞吐量总计1008. 万吨,同比增长6 %;煤炭吞吐量178.4万吨,同比增长210%;进口铁矿石586.5万吨,同比增长28%。

月份投资标的:海运(中国远洋、中海集运、招商轮船),航空(ST东航、中国国航),公路(宁沪高速、楚天高速),港口(日照港);世博主题标的(强生控股、海博股份、锦江投资、大众交通等)。

投资风险:

希腊危机扩散;欧美经济二次探底;再次冲击外贸出口。

集装箱“淡季不淡”,运价在节后第一周继续上涨节后运价稳中有涨节后第一周集装箱船舶的平均舱位利用率仍在9成以上,欧地航线运价继续升高,上海出口至欧洲、地中海基本港市场运价分别为2150美元/TEU和2067美元/TEU,分别较节前上涨68美元/TEU和102美元/TEU,欧洲航线较历史最高值2400美元/TEU已相距不远。上海出口至美西、美东基本港市场运价分别为21 9美元/FEU和 174美元/FEU,与节前基本持平。

集装箱运输出现淡季不淡的原因:(1)需求方面,一方面,节前部分货物压港,推迟到节后发货;美国经济回暖比预期更为稳健,低库存使得进货需求比预期更旺。近期中国出现的民工荒则从一个角度说明外贸订单有显著的回升趋势。

(2)供给方面,一方面,船东一致行为根据市场需求和运价控制运力释放;一方面,经济航速运行使得有效运力降低2- 个百分点。总体来说,全行业闲置运力比率已降低到10%以下,比节前还有所降低。

我们预期,2010年,传统淡季特征将明显减弱。即使最悲观情况下,货量有环比的回落,这个环比回落的幅度将远低于正常年度的幅度。船公司正酝酿进一步提高欧美线运价,为5月份美线谈判营造更佳环境。

对中海集运等集装箱运输公司2010年实现盈利持有比较乐观态度,或许2季度即可实现单季度盈利。超预期的情况出现,则可能1季度既可实现不亏。

对集装箱运价的具体分析参见22告《集装箱运价接近历史高位》。

另一个角度:集装箱制造订单增长而上游制造业公司中集集团同样出现“淡季不淡”特征,月份新订单数量可观。

集装箱制造业在2009年4月最低迷时候,整个行业订单仅仅400个左右,但到1季度行业订单增加到 0万左右。

我们了解到新订单主要来自于租箱公司,与我们上次报告中提到集装箱船舶的租船活动开始活跃吻合。而新订单增加的原因也在于去年主要港口存箱较少,而淡季货运需求旺盛,箱子短缺,产生购箱需求。

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