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化工业绩估值恢复寻求结构性机会工业

2020-06-02 来源:

化工:业绩估值恢复 寻求结构性机会 类别: 机构: 研究气候因素包括湿度、降水以及沙子和咸湿空气的潜在影响。员:

[摘要]

外部因素波动剧烈加速业绩和估值下行,1 年先看需求恢复12年化工行业利润下滑,仅油田服务、农药、轮胎表现较好。需求低迷是主因,产量增速和开工率下滑明显,4季淡季已见底。汇率、大宗商品价格、高利率、政策不确定等外部因素波动剧烈,再压企业盈利,业绩不确定导致估值下行。1 年国内外经济有望平稳,化工行业有望底部复苏。从需求增长角度,看好油田服务、民爆、塑料管材、农化、沥青。关注液晶等新兴产业调整,个股新项目推进,地产、纺织滞后拉动作用。低开工率下,难获价值投资;结构性选择相对成本优势非常明显的企业,关注多元化公司的减亏行情。

烟台万华为“估值、业绩“恢复的首选,阻燃政策推进服毒事件有了结论。2013年12月12日提升长期价值MDI供应商成功调整策略,1 年运行回稳,烟台万华投资价值显著。PU外墙保温材料阻燃的认识误区已得到政策纠正,重回节能下的稳步增长。阻燃新标准将在1 年1季末出台,关注政策内容和执行力度。考虑政策不确定性,烟台万华、联创节能、雅克科技、滨化股份依次确定受益;红宝丽弹性最大。

基建投资和城镇化增长提速,利好西部民爆、塑料管材、沥青基建投资已恢复增长且成为明年经济增长的支柱,化工板块中西部民爆、沥青和塑料管材行业受益。民爆需求及政策导向继续呈现“西强东弱”;看好久联发展(炸药及爆破业务成长确认)和江南化工(爆破业务突破)。城镇化加速市政污水管建设,中央投入有保障性;纳川股份HDPE缠绕增强管凭借,取代钢筋混凝土管的空间大,值得看好。沥青和农用塑料管材缺乏投资标的。

海上油田及非常规能源如期快速成长,将跨越十年2012年海上油田开发加速,深海业务全面推开,前三季度中海油资本支出同比增长57%;我们看好中海油服和海油工程。2012年页岩气政策如期频出,第二次招标放量,关注杰瑞股份、神开股份、港股安东油田服务和宏华集团。

农产品价格高位,农药继续增长,化肥异常波动有望停止国内外农产品价格仍高,支撑1 年农化行业上行。出口农药受益无障碍,仅少数龙头能承接国际转移,华邦制药、联化科技长期价值短期获得提升。化肥再度异常后,底部恢复及增长可期。优先看好钾肥:进口商亏损恢复及资源价值反弹;其次关注磷矿石资源丰厚的兴发集团和云天化;磷肥及煤头氮肥企业尚需关注出口政策的调整;复合肥的超额收益难现,关注盈余管理。


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